가치투자 벤저민 그레이엄의 NCAV 전략(퀀트투자)

안녕하세요. 주식투자를 시작하면서부터 항상 퀀트투자에 조금씩 관심을 가지고 있었던 저는 지난해 말 나름대로 퀀트투자에 대해서 알아보곤 했습니다. 그러던 중 워렌 버핏의 스승으로 잘 알려진 가치투자의 아버지 '벤저민 그레이엄'이 만들어낸 간단한 전략인 NCAV 전략에 대해서 알게되어 간단하게 정리해보았습니다.

 

가치투자 벤저민 그레이엄의 NCAV 전략(퀀트투자)

주식시장에서 실패하는 이유인 '생각'을 버리고 '지표'에만 초점을 맞춰 투자하는 퀀트투자 전략 중 청산가치만 고려하는 NCAV전략에 대해서 알아보고 적용해보시기 바랍니다.

 

가치, 퀀트투자 - NCAV전략

 

뜻과 공식

 

위에서 얘기한 것처럼 NCAV전략은 기업의 순수한 청산가치가 시가총액보다 어느수준 이상 높은 경우, 매수하여 기다리는 전략이라고 보면됩니다. NCAV(Net Current Asset Value, 순유동자산)이란 기업의 유동자산에서 모든 부채를 뺀 값을 이야기하며, 이는 기업이 지금 당장 망했을 때 빚을 다 갚고나서 남는 자금이라고 보면 됩니다.

 

NCAV전략의 이론대로라면 위 공식 "(유동자산 - 총부채) > 시가총액 x 1.5배" 인 종목은 돈을 1500원 이상 가지고 있는데 1000원에 물건을 살 수 있는 것과 다르지 않은 투자전략입니다. 이는 상당히 합리적이라고 할 수 있으며 이론만 두고 봤을 때는 최고의 기업이라고 생각됩니다.

 

그러나 이런 기업들의 주가가 할인된 상태인데는 분명 이유가 있을 수 있으므로 NCAV 외에 부채비율, 매출성장률 등 다양한 팩터를 함께 고려하여 투자하는 것이 중요할 것입니다. 위에서 언급한 유동자산, 부채 등과 같은 재무제표에 대한 기초적인 내용은 아래 링크를 통해 공부할 수 있습니다.

주식 투자를 위한 기업 재무제표 분석방법 기초 정리

 

NCAV전략 예시

테이팩스

제가 직접 투자하고 있는 2차전지 마감용 테이프를 생산하는 기업인 테이팩스입니다. 22년 3분기 분기 사업보고서에 있는 재무제표를 살펴보면 유동자산 879억, 총 부채 495억원입니다.

 

 

이 부분만 보면 레버리지를 지나치게 이용하지 않고 재무구조를 건전하게 유지하며 경영한다고 판단할 수는 있습니다. 그러나 NCAV전략에 대입해보면 시가총액이 2,641억원정도기 때문에 NCAV가 시가총액보다 작아서 이 투자전략에는 부적합한 기업이라고 보여집니다.

 

이처럼 기업 영업활동이 활발하고 성장하는 기업이라도 NCAV전략에 부합하는 기업을 찾기는 쉽지 않을 수 있습니다. 그렇기 때문에 많은 퀀트 투자자분들이 퀀터스, 퀀트킹과 같은 프로그램을 사용하는게 아닌가 싶습니다. 혹시 관심이 있는 분들은 아래 링크를 통해 다양한 팩터를 대입해서 투자할 수 있는 방법을 공부해보세요.

 

퀀터스 알아보기 ▽

 

오늘은 고전 가치투자의 아버지라고 불리는 벤저민 그레이엄이 만든 퀀트 가치투자 전략인 NCAV전략에 대해서 알아보았습니다. 저는 NCAV만을 이용하지 않고 매출액/총이익/영업이익성장률, PEG 등 다양한 지표를 함께 섞어서 적합한 종목들에 분산투자하고 기다리는 중입니다. 추후 투자 결과에 대해서는 공유하도록 하겠습니다. 감사합니다.

 

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